BETA ETF Bitcoin zmienia portfel: amerykańskie ETF-y zamiast futures

Fundusz Beta ETF Bitcoin Portfelowy FIZ (Acc) zarządzany przez AgioFunds TFI przechodzi przebudowę portfela: zamiast opierać się na kontraktach futures, ma w przeważającej części inwestować w amerykańskie produkty giełdowe powiązane z ceną bitcoina na rynku kasowym.

Co zmienia się w statucie funduszu BETA ETF Bitcoin?

Zmiana statutu została ogłoszona 27 października 2026 roku. Najważniejsza nowość dotyczy samej konstrukcji portfela. Dotąd fundusz uzyskiwał ekspozycję na bitcoina przede wszystkim przez kontrakty terminowe. Nowy model zakłada, że większość aktywów zostanie ulokowana w instrumentach, które odwzorowują cenę kryptowaluty bezpośrednio na rynku kasowym.

Statut dopuszcza zarówno replikację fizyczną, jak i syntetyczną, więc zarządzający zyskuje elastyczność w doborze metody odwzorowania.

Jak ma wyglądać nowy portfel funduszu?

Docelowa struktura przewiduje, że 90% portfela trafi do amerykańskich produktów giełdowych na bitcoina, a pozostałe 10% do kontraktów notowanych na CME. Część amerykańska zostanie podzielona na sześć produktów, każdy po 15% portfela.

Składnik portfela	Udział w NAV
Sześć amerykańskich produktów giełdowych (po 15% każdy)	90%
Kontrakty CME	10%

Łączna ekspozycja ma wynosić około 100% wartości aktywów netto, z dopuszczalnym przedziałem od 90% do 110%. Statut wprowadza też limity: maksymalnie 25% w jeden produkt zagraniczny oraz maksymalnie 25% ekspozycji z pochodnych.

Ryzyko walutowe ma być neutralizowane kontraktami forward odnawianymi co miesiąc. Ekspozycja netto na waluty ma być bliska zeru, z górnym progiem 15% NAV.

Dlaczego fundusz wypadł gorzej od benchmarku?

Wyniki za 2026 rok pokazują skalę problemu. Na koniec sierpnia fundusz odnotował spadek o 17,6% od początku roku, podczas gdy benchmark Futures Bitcoin spadł o 10,2%. Różnica wyniosła 7,4 pkt proc. na niekorzyść funduszu. Ujemna różnica odwzorowania w karcie produktu sięgnęła 8,25%.

Wskaźnik (od początku 2026 r., stan na koniec sierpnia)	Wartość
Fundusz BETA ETF Bitcoin	-17,6%
Benchmark Futures Bitcoin	-10,2%
Różnica na niekorzyść funduszu	7,4 pkt proc.
Ujemna różnica odwzorowania (karta funduszu)	8,25%

Zarządzający wskazuje trzy główne przyczyny: koszty transakcyjne, ograniczone oprocentowanie gotówki oraz negatywny efekt rolowania kontraktów futures. Ten ostatni czynnik ma znaczenie szczególne. Przy contango, czyli sytuacji, w której kontrakty z dalszym terminem wyceniane są wyżej niż kontrakty bliskie, każde przedłużenie pozycji oznacza koszt, który obniża wynik. Dlatego przejście na produkty kasowe ma usunąć właśnie ten mechanizm.

Sam zarządzający ocenia jakość odwzorowania krótko i bez owijania w bawełnę. Jak pisze w swoim materiale Analizy.pl, „jakość odwzorowania zachowania bitcoina jest niezadowalająca” (Mateusz Mucha, zarządzający funduszami BETA ETF, Parkiet).

Jakie koszty ponosi fundusz?

Według karty informacyjnej produktu (KID) z 28 lipca 2026 roku koszty operacyjne i administracyjne wynoszą 0,96% rocznie, a koszty transakcyjne 0,30% rocznie. Łącznie daje to około 1,3% rocznie. Dla porównania warto zestawić je z opłatami samych instrumentów, w które fundusz ma inwestować:

Instrument	Opłata roczna
iShares Bitcoin Trust	0,25%
Grayscale Bitcoin Mini Trust	0,15%
Morgan Stanley Bitcoin Trust	0,14%

Zestawienie pokazuje, że same produkty amerykańskie są tańsze niż łączny koszt funduszu, co wynika z jego struktury opłat. Część różnicy to koszty obsługi samego funduszu, których nie da się sprowadzić do opłat emitentów ETF.

Kiedy zmiany zaczną obowiązywać?

Nowy statut wejdzie w życie po trzech miesiącach od publikacji, czyli około stycznia 2027 roku. Do tego czasu fundusz będzie działał na dotychczasowych zasadach, z kontraktami futures jako podstawową ekspozycją.

Co to oznacza dla Ciebie?

Jeśli posiadasz jednostki BETA ETF Bitcoin, zmiana nie wymaga natychmiastowej decyzji, ale warto ją uwzględnić w planie inwestycyjnym na początek 2027 roku. Najważniejsze pytanie brzmi, czy fundusz po przebudowie zacznie wiernie odwzorowywać cenę bitcoina. Obecne dane o różnicy odwzorowania wskazują, że dotychczasowa konstrukcja tego nie zapewniała.

Warto też pamiętać, że koszty około 1,3% rocznie działają na wynik w każdym scenariuszu rynkowym. Porównując fundusz z bezpośrednim zakupem produktów zagranicznych, trzeba uwzględnić nie tylko opłaty, lecz także kwestie podatkowe i dostępność rachunku maklerskiego.